Colbún casi triplica su utilidad en el tercer trimestre por más agua en sus centrales: US$72,5 millones

Los resultados de Colbún del tercer trimestre de 2026 muestran el efecto de un invierno lluvioso. La generadora obtuvo una ganancia de US$72,5 millones entre julio y septiembre, frente a los US$25,3 millones del mismo trimestre de 2025, es decir, casi el triple, según el análisis razonado de sus estados financieros al 30 de septiembre, aprobados por el directorio el 27 de octubre de 2026 y difundidos por Diario Financiero esa noche.

El salto se explica sobre todo por el agua. La generación de Colbún en Chile llegó a 3.170 GWh en el trimestre, un 37% más que un año antes, y la hidráulica subió en 735 GWh gracias a las lluvias de julio a septiembre. Con más energía propia, la empresa dejó de comprar en el mercado spot y pasó a vender 491 GWh en ese mercado, cuando en el tercer trimestre de 2025 no había vendido nada.

En el año la foto es menos favorable: entre enero y septiembre la utilidad suma US$133,3 millones, un 14,5% menos que los US$155,9 millones de 2025. La compañía lo atribuye al costo de cancelar en forma anticipada contratos de compra de carbón firmados en 2022 y a un mayor gasto por impuestos.

Los ingresos del trimestre llegaron a US$468,4 millones, un 21% más que los US$388,0 millones del tercer trimestre de 2025. El EBITDA, que mide la caja que genera la operación, subió 55%, a US$196,6 millones. Según la empresa, influyeron un mayor precio promedio de venta a clientes libres (por el alza de los peajes de transmisión y la indexación de algunos contratos al precio de los combustibles), las ventas en el mercado spot y el nuevo contrato con Pluz Energía en Perú.

Fuente: análisis razonado de Colbún al 30 de septiembre de 2026. Las cifras son consolidadas e incluyen la filial Fenix, en Perú, que según Diario Financiero aportó US$75,8 millones de ingresos en el trimestre, un 25% más.

El resultado no operacional siguió en rojo. En el trimestre registró una pérdida de US$29,7 millones, algo menor que la del año pasado gracias a un menor gasto financiero, pero en él la empresa reconoció el costo extraordinario de terminar antes de tiempo los contratos de carbón. Diario Financiero detalla que, en el acumulado del año, el consumo de carbón pasó de US$13 millones a US$52,7 millones y el de petróleo de US$12,5 millones a US$40,4 millones, por el mayor uso de la central Santa María, en Coronel, durante el primer semestre seco. El alza del diésel en Chile, que ya suma varias semanas, se puede seguir en nuestra nota sobre los precios de los combustibles.

El aumento de generación no fue solo hidráulico. Colbún informa 154 GWh más de energía eólica, principalmente del parque Horizonte, en Taltal, por menores vertimientos gracias a una mayor capacidad de transmisión local, y 102 GWh más con carbón por el regreso de la central Santa María, que estuvo fuera de servicio en el tercer trimestre de 2025. En cambio, la generación a gas cayó 118 GWh por un menor despacho económico.

Las ventas a clientes regulados bajaron 198 GWh porque en diciembre de 2025 venció el contrato con Enel Distribución adjudicado en la licitación de 2006. En cambio, las ventas a clientes libres crecieron 117 GWh por contratos nuevos. En 2026 la empresa ha firmado en Chile contratos con 108 clientes por 1.591 GWh al año, entre ellos la renovación con CMPC por 850 GWh anuales desde enero de 2028 y por diez años.

En todo el Sistema Eléctrico Nacional la generación del trimestre fue de 21.511 GWh, un 1% más. La hidráulica creció 2.535 GWh, la eólica 377 GWh y la solar 319 GWh, mientras que el carbón cayó 1.941 GWh y el gas 1.310 GWh. Con esa mezcla, el costo marginal promedio en las principales barras bajó cerca de 18%, a US$44,1 por MWh, frente a US$54,1 un año antes; Colbún lo atribuye a la mayor generación hidráulica, solar y eólica y al mayor aporte de las baterías. En algunas horas el precio llegó a cero, como contamos en la nota sobre el costo marginal más bajo desde 2002.

Colbún también informó el avance de sus proyectos de almacenamiento. El BESS Celda Solar, de 228 MW y 912 MWh, tenía un 96% de avance y ya completó sus pruebas de desempeño; el BESS Diego de Almagro Sur, también de 228 MW y 912 MWh, iba en 79% y comenzó su puesta en marcha en frío. La nueva subestación seccionadora Don Eduardo (2x500 kV) lleva 84% de avance, y el parque eólico Cuatro Vientos, de 360 MW, obtuvo su resolución de calificación ambiental en el trimestre.

En lo financiero, el 2 de septiembre la empresa firmó un crédito sindicado a cinco años por US$400 millones con BBVA, BofA, JPMorgan, Itaú y Santander, con el que prepagó el saldo de US$233 millones de su bono 2027. Su deuda neta bajó de US$1.672,0 millones a fines de 2025 a US$1.540,3 millones, y la relación entre deuda neta y EBITDA de los últimos doce meses pasó de 2,7 a 2,4 veces.

Hay además un efecto que todavía no está en estas cifras. El 17 de octubre de 2026 se promulgó la Ley 21.850 de Reconstrucción Nacional y Desarrollo Económico y Social, que baja en forma gradual el impuesto de primera categoría. Colbún estima que eso reducirá su pasivo por impuestos diferidos en unos US$140 millones, que se reconocerán como una utilidad contable en el ejercicio. Es un efecto contable, no un ingreso de caja.

Pese a las lluvias de invierno, al cierre de septiembre las principales cuencas del sistema seguían con déficit de precipitaciones respecto de un año normal: -11% en el Aconcagua, -9% en el Maule, -8% en el Biobío y cerca de -10% en el Chapo. Solo el Laja tenía superávit, de 21%. La razón es que el trimestre abril-junio fue extremadamente seco y las lluvias posteriores no alcanzaron a compensarlo.

Para los próximos meses, la empresa cita a la Administración Nacional Oceánica y Atmosférica de Estados Unidos (NOAA), que proyecta con más de 83% de probabilidad un fenómeno de El Niño fuerte a muy fuerte hasta el primer trimestre de 2027, con lluvias sobre lo normal en la zona centro-sur hasta diciembre. Con el embalse Colbún cerca de su capacidad máxima y un manto de nieve con superávit de más de 60%, la generadora informó que hace vertimientos preventivos para operar con seguridad.

El sector vive además cambios de propiedad: la Fiscalía Nacional Económica aprobó la compra de AES, dueña de AES Andes, por fondos de BlackRock y EQT, como contamos en esta nota sobre la operación. Colbún presentará sus resultados a inversionistas el viernes 30 de octubre a las 12:00 horas de Chile.

¿Cuánto ganó Colbún en el tercer trimestre de 2026?

Ganó US$72,5 millones entre julio y septiembre de 2026, frente a US$25,3 millones en el mismo trimestre de 2025.

¿Por qué subió tanto la utilidad de Colbún?

Por la mayor generación hidráulica tras las lluvias de invierno (+735 GWh), que le permitió vender energía en el mercado spot, y por mayores precios a clientes libres. El EBITDA subió 55%.

¿Por qué la utilidad del año es menor que la de 2025?

Porque la empresa asumió el costo de cancelar en forma anticipada contratos de carbón firmados en 2022 y pagó más impuestos. A septiembre acumula US$133,3 millones, 14,5% menos.

¿Qué proyectos de baterías tiene Colbún?

Dos sistemas de 228 MW y 912 MWh cada uno: Celda Solar, con 96% de avance, y Diego de Almagro Sur, con 79%, según su informe al 30 de septiembre de 2026.